[종목이슈] 삼성전자 투자, '소수론' 힘 실린다

기사입력 : 2017년11월28일 15:19

최종수정 : 2017년11월29일 10:11

"클라우드 서버 1차투자 종료임박... D램 수요 감소할 것"
내년말 중국 D램 생산 예정..." D램 수요-공급 붕괴 시간문제"

[뉴스핌=김지완 기자] 최근 철옹성 같던 삼성전자 대세론에 균열이 가기 시작했다.

삼성전자는 연초 177만원으로 출발해 28일 현재 264만원 부근에서 움직이고 있다. 시가총액만 341조원에 이른다. 블룸버그에 등록된 삼성전자 커버 애널리스트는 총 34명으로 이들이 제시한 평균 목표주가는 340만원. 이들은 올해 삼성전자 주가가 질주하는 동안 'IT 슈퍼사이클' 등의 신조어를 탄생시키며 장기상승론에 힘을 보탰다.

이랬던 분위기가 모건스탠리 보고서가 나오며 균열이 생겼다. 모건스탠리는 지난 26일 삼성전자 목표가와 투자의견 '하향' 리포트를 냈다. 모건스탠리는 리포트를 통해 낸드플래시 가격이 이미 4분기부터 추세반전이 일어나고 있고, D램의 수요-공급이 내년 1분기 이후 급감할 수도 있다는 분석을 내놨다.

이와 동시에 가격부담도 언급했다. 션 김(Shawn Kim) 모건스탠리 연구원은 "삼성전자 주가가 최고가에 근접했다"며 "지난 12개월간 기업가치/매출 지표는 1.4배 수준(2007년 이래 평균 0.9배 수준)에 도달했다. 삼성전자가 이익성장 모멘텀으로 조정없이 계속 올랐다"고 평가했다.

이에 국내 증권가에선 다소 격한 반응을 보인다. 유동원 키움증권 글로벌투자전략팀 이사는 자신의 블로그를 통해 "솔직히 이런 시작의 리포트는 황당하다. 가끔씩 느끼지만, 세계 최고의 주식리서치센터(Equity House) '모건스탠리'라고 해서 좋은 리포트만 올라오는 것은 아니라는 걸 피부로 느낀다"면서 "어쩌면 타이밍이 12월 네 마녀의 날까지 지수하락을 일으켜 개인투자자들 돈을 쉽게 가져가려는 외국인 투자자들, 이런 거래 유발성 리포트를 나는 별로 좋아하지 않는다"고 평가절하했다.

삼성전자에 대해서도 상반된 투자의견을 내놨다. 유 이사는 "지금 한국 IT기업들은 글로벌 시장에서 50% 이상의 디스카운트에 거래된다. 경쟁력과 무관하게 삼성전자는 애플에 비해 너무나 저평가 돼 있다"며 "삼성전자는 내년 330만원을 뚫고 상승할 것으로 본다. 오늘(27일) 같은 4%의 조정 너무나 좋은 투자기회를 만들어 준 것"이라고 반박했다.

◆ "클라우드 서버 1차투자 종료임박... D램 수요 감소"

다만 삼성전자에 대한 우려의 목소리는 모건스탠리가 처음이 아니다. 증권사와 운용사 등에서 꾸준히 우려가 있어왔지만 소수의견으로 묻혔던 측면도 있다.

익명을 요구한 자산운용사 CIO는 "삼성전자 앞으로 쉽지 않다. SK하이닉스의 단일 매출 4%를 차지하는 곳이 아마존인데 이 곳이 클라우드 서버에 선투자를 했다. 또 후발 주자들이 앞다퉈 투자에 나서고 있다"며 "다만 현재 아마존의 클라우드 서버 사용량은 40% 수준에 불과해 앞으로 2.5배 사용량이 늘어도 증설없이 커버 가능한 수준이다. 내년 1분기를 기점으로 클라우드 서버에 대한 투자가 1차적으로 종료될 것"이라 분석했다.

이어 "클라우드 서버가 본격화되면 현재 컴퓨터 4대 사용하던 걸 1대만 사용하면 된다"면서 "내년부터 클라우드 서버가 본격화된다. 그렇다면 지금 수준의 글로벌 D램 수요가 있을 것이란 의견에 회의적일 수밖에 없다"고 주장했다.

나노기술 경쟁 일변도도 반도체 장기호황에 부정적 요소로 판단하고 있다. 익명을 전제로 모 증권사 애널리스트는 "반도체 공정을 내년 11나노, 하반기 7나노 얘기가 나오고 있지만 '나노' 기술은 발전한계가 뚜렷한 기술"이라면서 "한국이 미세공정 기술 발전에 어려움을 겪는 동안 중국이 빠른 속도로 기술격차를 줄여올 것"이라고 말했다.

1나노(nano)는 머리카락 굵기의 10만 분의 1 수준 크기로 사람 눈으로 확인할 수 없는 단위다. 반도체 산업에선 나노 단위로 치열한 경쟁을 벌인다. 초미세 공정을 통해 차세대 초고속∙초절전 기술을 먼저 확보하는 게 중요하다. 이 과정을 통해 선도 업체는 더욱 높은 생산성으로 높은 이익을 가져가는 구조다.

◆ 내년말 중국 D램 생산 본격화..."타이트한 D램 수요-공급 붕괴"

중국에서 2018년말부터 D램 생산이 본격화된다는 점도 부담요인이다. 다른 자산운용사 펀드매니저는 "중국서 D램이 생산되기 시작하면 타이트했던 수요-공급선이 붕괴될 것"이라면서 "삼성전자가 지금의 이익률을 유지하기가 쉽지 않다고 보는 이유 중 하나"라고 봤다.

중견 증권사 한 리서치센터장은 "중국 D램 수율이 낮아 경쟁력이 없다고 폄하하는 사람들이 있지만, 중국 정부에서 보전해주는 방식으로 가격경쟁력을 갖춰나갈 수 있다"면서 "이 상황에서 삼성전자보다 싼 D램에 고정거래 주문을 넣는 기업들이 중국뿐만 아니라 국내서도 나오기 시작할 것"이라고 말했다.

이어 "더 불안한 건 삼성전자 호평일색의 리포트가 쏟아지고 있지만, 대한민국 애널리스트 가운데 중국 D램 기술 수준에 대해 제대로 파악하고 리포트를 쓴 애널리스트는 없다는 것"이라며 "우리 정부에서도 이를 대한민국 경제 위기로 판단하고, 국내 애널리스트를 여러차례 불러 이를 파악해보고자 미팅을 한 것을 안다"고 귀띔했다.

현재의 D램 시장 환경에도 중국발 D램 생산에 더 부정적이다. 금융투자업계 관계자는 "지금 현재 삼성전자 실적을 떠받치는 D램은 저사양이 대부분"이라면서 "아이폰 같은 고가 스마트폰보다 중저가 스마트폰이 전체 시장을 장악한 형국인데 이런 환경에서 중국이 더 위협적으로 다가온다"고 진단했다.

[뉴스핌 Newspim] 김지완 기자 (swiss2pac@newspim.com)

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'한화 3남' 김동선 경영 검증 시험대 [서울=뉴스핌] 남라다 기자 = 김승연 한화그룹 회장의 삼남인 김동선 부사장이 이끄는 한화갤러리아의 백화점 업계 존재감이 흐려지고 있다. 백화점 시장 점유율도 6%대로 내려앉았으며, 수익성도 악화되면서다. 김동선 한화갤러리아 미래비전총괄이 부사장직에 오른 지 만 1년 만에 거둔 성과가 미흡하자 책임론이 부상하고 있다. 경쟁사들이 본업 경쟁력 강화를 앞세우며 간판을 교체하고 대대적인 리뉴얼을 꾀하는 사이에, 갤러리아는 유통업과 다소 동떨어진 신사업인 식품에 집중한 영향이라는 지적이 나온다. 최근 김 부사장은 명품 강화와 백화점과 호텔 계열사 간 시너지 창출 두 가지로 본업 반등을 꾀하고 있다. 김동선 한화갤러리아 부사장. [사진=한화갤러리아] ◆김동선 부사장 취임 1년...그룹 존재감은 UP 26일 업계에 따르면 김동선 미래비전총괄이 올해 11월로 부사장직에 오른 지 만 1년이 지났다. 현재 김동선 부사장은 한화갤러리아를 비롯해 한화호텔앤드리조트, 한화로보틱스, 한화모멘텀, 한화인더스트리얼솔루션즈 미래비전총괄과 함께 ㈜한화 건설부문 해외사업본부장을 겸임하고 있다. 이로써 김 부사장은 한화그룹 내 총 6개 계열사의 미등기 임원에 이름을 올린 상황이다. 김 부사장이 지난 2020년 한화에너지 글로벌전략담당 상무보로 입사해 본격적으로 경영 수업을 시작한 지 4년여 만의 일이다. 그는 그간 그룹 내에서 입지를 다져오면서 존재감을 키워왔다. 2022년 갤러리아부문 전략부문장 전무에 선임됐으며, 이듬해 3월 한화갤러리아가 한화솔루션으로부터 독립법인으로 분사하며 그룹 내 영향력을 키웠다. 김승연 한화그룹 회장이 경영 승계 과정에서 유통·서비스부문을 김동선 부사장에게 물려주겠다는 의중이 반영된 결과다. 한화갤러리아 지분도 올해 대폭 늘렸다. 한화갤러리아는 김 부사장이 지난 8월 23일부터 9월 11일까지 20일간 진행된 공개매수를 통해 2816만4783주를 확보했다. 이로써 김 부사장의 보유 지분은 기존 2.32%에서 16.85%로 높아져 2대 주주로 올라섰다. 1대 주주는 36.31%를 보유한 ㈜한화이고, 3대 주주는 한화솔루션으로 1.39%의 지분을 갖고 있다. 서울 압구정동에 있는 갤러리아 명품관 외관 전경. [사진=한화갤러리아] ◆신사업 집중에 본업 경쟁력 약화 김 부사장 개인적으로는 그룹 안에서 존재감이 뚜렷해졌지만, 내실 경영엔 부진했다는 평가가 나온다. 본업인 백화점 사업은 오히려 퇴보하며 김 부사장의 경영 능력에 의문을 제기하는 목소리가 나오고 있다. 최근 1년 사이에 주력 사업인 백화점의 사업 경쟁력은 약화했다. 한화갤러리아의 시장 점유율은 2022년 7.8%에서 2023년 6.8%, 올해 3분기에는 6.4%를 기록하며 꾸준히 하락세를 면치 못하고 있다. 실적도 뒷걸음치고 있다. 한화갤러리아는 지난해에 이어 올 상반기에도 매출 역성장 흐름이 이어지고 있다. 한화갤러리아의 올해 3분기 연결기준 매출은 1147억 원으로 전년 동기 대비 4.4% 감소했고, 19억 원의 영업손실을 냈다. 지난 2분기 영업손실 45억 원에 이어 3분기까지 2개 분기 연속으로 적자 흐름이 이어지고 있는 것이다. 호텔 사업도 상황은 마찬가지다. 올해 1~3분기 한화호텔앤드리조트의 리조트부문 매출은 전년 대비 4%가량 줄어든 4182억 원으로 집계됐다. 영업이익은 54억 원으로 전년 동기(179억 원) 대비 3분의 1 수준에 그쳤다. 다만 김동선 부사장이 역점적으로 추진했던 파이브가이즈는 성공적으로 안착하면서 신사업에 대한 평가는 긍정적이다. 파이브가이즈 운영사인 에프지코리아 등 식음료 부문 매출은 3분기 기준 370억 원으로 지난해 말(104억 원) 대비 3배 이상 뛰었다. 그러나 식음료 부문 매출 비중이 3분기 기준 전체의 9.4%대로 크지 않은 만큼 한화갤러리아 성장을 이끌기엔 역부족이다. 백화점 매출 비중은 90.6%에 달한다. 본업 경쟁력 약화에 대한 우려가 쏟아지는 이유다. 갤러리아백화점 명품관 웨스트에 오픈하는 에르메스 매장 전경. [사진=한화갤러리아] ◆본업으로 다시 눈 돌리는 김동선 이에 한화갤러리아는 계열사 간 시너지 극대화로 승부수를 띄운 모습이다. 한화 유통·서비스 부문(한화갤러리아, 한화호텔앤드리조트)은 포인트 교차 사용 제도를 시행하며 계열사 간 시너지 효과를 극대화할 계획이다. 이번 개편으로 백화점과 갤러리아몰에서만 사용할 수 있었던 'G포인트'를 한화리조트를 비롯해 호텔 사업장과 골프장, 아쿠아플라넷 등에서 사용할 수 있게 됐다. 한화호텔앤드리조트의 'H-라이브 클럽' 포인트 역시 갤러리아백화점 등 한화갤러리아의 사업장까지 사용처를 확대한다. 지난달에는 통합 유니폼을 도입하며 브랜드 통일성을 강화했다. 통합 유니폼 도입은 각사 모두 10년 넘게 사용한 유니폼을 교체하며 브랜드 통일성을 확보하고 고객 인지도 제고의 기반을 마련하기도 했다. 최근 발표한 '명품관 리뉴얼' 계획 역시 수익성 반등을 위한 자구책이다. 갤러리아백화점은 서울 압구정동 명품관 웨스트관을 내년 하반기까지 리뉴얼해 이스트관과 마찬가지로 럭셔리 공간을 넓힐 방침이다. 컨템포러리 브랜드 위주로 이스트(EAST)에 비해 상대적으로 명품 브랜드가 적었던 웨스트(WEST) 공간을 대폭 리뉴얼한다는 구상이다. '갤러리아=명품'이라는 이미지를 더욱 공고히 해 백화점 큰손인 VIP들을 잡아 실적 개선을 이루겠다는 의지로 풀이된다. 한화갤러리아 관계자는 "김 부사장은 미래비전총괄로서 단순 신사업을 넘어 향후 회사를 이끌 새로운 청사진을 그리는 역할을 하고 있다"면서 "가시적 성과를 낸 파이브가이즈 등 식음료 부문은 물론, 본업인 백화점, 호텔 등을 포함해 향후 다양한 사업군에서 회사의 미래 성장 동력을 지속적으로 발굴해 나갈 것"이라고 말했다. nrd@newspim.com 2024-11-26 17:07

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모델 문가비 아들 친부는 정우성 [서울=뉴스핌] 양진영 기자 = 모델 문가비(35)가 출산한 아들의 친부가 배우 정우성(51)인 것으로 드러났다. 정우성 소속사 아티스트컴퍼니는 24일 "문가비가 소셜미디어를 통해 공개한 아이는 정우성의 친자가 맞다"며 "아이의 양육 방식에 대해서 최선의 방향으로 논의 중이다. 아버지로서 아이에 대해 끝까지 책임을 다할 것"이라고 밝혔다. 다만 "출산 시점과 두 사람의 교제 여부, 결혼 계획 등 사생활 관련 내용은 확인해 줄 수 없다"고 알렸다. 배우 정우성 [사진=에이스메이커무비웍스] 앞서 두 사람 사이의 득남 소식이 알려졌다. 두 사람은 2022년 한 모임에서의 만남 가까이 지냈으나 교제한 사이는 아니었고 결혼 계획도 없는 것으로 전해졌다. 작년 6월 문가비가 임신 사실을 알렸고 정우성은 양육의 책임을 약속했다고 한다. 문가비는 뷰티 예능 프로그램 '겟잇뷰티' 등으로 얼굴을 알린 한동안 활동을 중단했다가 지난 22일 인스타그램을 통해 아들 출산 사실을 고백했다. 그러나 결혼 여부나 아이 아버지에 관한 언급은 없어 궁금증을 샀다. 당시 문가비는 "너무 갑작스럽게 찾아온 소식에 아무 준비가 돼 있지 않았던 저는 임신의 기쁨이나 축하를 마음껏 누리기보다는 가족들의 축복 속에 조용히 임신 기간 대부분을 보냈다"며 "그렇게 하기로 선택한 건 오로지 태어날 아이를 위함이었다. 마음 한편에 늘 소중한 무언가를 지키기 위해서는 꽁꽁 숨겨야 한다고 생각했다"고 했다. [사진=문가비 인스타그램] 이어 "세상에 나온 아이를 앞에 두고 여전히 완벽한 준비가 되지 않은 엄마지만 그런 내 부족함과는 상관없이 존재 자체만으로 나의 마음을 사랑으로 채워주는 아이를 보며, 완벽함보다는 사랑과 행복으로 가득 찬 건강한 엄마가 돼야겠다고 다짐했다"며 "그러기 위해서는 용기를 내야 한다고 생각했다"고 말했다. 문가비는 1989년생으로 2017년 온스타일 예능 '매력티비'와 '겟잇뷰티'로 얼굴을 알렸다. 이후 SBS '정글의 법칙'과 KBS '볼빨간 당신' 등 각종 예능에 출연했다. 여러 광고와 헤라서울패션위크 등 패션쇼 무대에도 섰다. jyyang@newspim.com 2024-11-25 09:48