[서울=뉴스핌] 로보뉴스 = 미래에셋증권에서 12일 셀트리온(068270)에 대해 '램시마IV 감소와 CMO 비중 증가로 시장 기대치 하회'라며 투자의견 '매수'의 신규 리포트를 발행하였고, 목표가 220,000원을 내놓았다. 전일 종가 기준으로 볼 때, 이 종목의 주가는 목표가 대비 39.2%의 추가 상승여력이 있다는 해석이 가능하다.


◆ 셀트리온 리포트 주요내용
미래에셋증권에서 셀트리온(068270)에 대해 '1Q25 연결 기준, 1Q25P 매출액 8,419억원(+14% YoY), 영업이익 1,494억원(+868% YoY)으로 컨센서스를 -11%, -31% 하회했다. 기존 제품(렘시마IV -20% YoY, 트룩시마 +28% YoY, 허주마 +44% YoY) 안정적 매출 발생과 신규제품(램시마SC +20% YoY, 유플라이마 +76% YoY, 베그젤마 +68% 등) 고성장이 나타났다. 짐펜트라 매출액은 130억원으로 QoQ 감소했다. 렘시마IV 4Q24 채널 재고 확대로 1Q25 둔화하며 매출액이 시장 기대치를 하회했고, 동시에 외주 CMO 비중 증가로 원가율 개선이 소폭 더디면서(GPM 52.6%, +1.5%p QoQ) 영업이익 또한 컨센서스를 하회했다.
'라고 분석했다.

또한 미래에셋증권에서 '2025년 연결 기준 매출액 4조 1,388억원(+17% YoY), 영업이익 1조 544억원(+114% YoY), 영업이익률 25.5%(+11.6%p YoY)를 예상한다. 매출액과 영업이익을 기존 추정치 대비 -7%, -38% 하향 조정했다. 주요 성장동력은 램시마SC, 유플라이마, 스테키마(스텔라라시밀러), 짐펜트라 등이다. 우리의 기대보다 짐펜트라 미국 시장 침투는 더디나(기존 4,626억원에서 1,810억원으로 하향조정), 유럽시장에서의 유플라이마, 스테키마의 빠른 시장침투가 기대된다. 또한, 기대보다는 더디나 합병 이후 신규 시밀러 제품들의 성장 기반으로 원가율이 지속 개선되고 있다. 2Q25부터 TI(Titer Improvement) 제품 생산 본격화되며 추가적인 원가율 개선을 기대해 볼 수 있겠다. 한편, 동사는 2025년 매출 가이던스 5조원을 유지했다.
'라고 밝혔다.


◆ 셀트리온 직전 목표가 대비 변동
- 목표가 하향조정, 250,000원 -> 220,000원(-12.0%)
- 미래에셋증권, 최근 1년 목표가 하락
미래에셋증권 김승민 애널리스트가 이 종목에 대하여 제시한 목표가 220,000원은 2024년 11월 11일 발행된 미래에셋증권의 직전 목표가인 250,000원 대비 -12.0% 감소한 가격이다. 최근 1년 동안 이 종목에 대해 미래에셋증권이 제시한 목표가를 살펴보면, 24년 07월 01일 280,000원을 제시한 이후 하락하여 이번 리포트에서 220,000원을 제시하였다.


◆ 셀트리온 목표가 컨센서스 비교
- 평균 목표가 239,474원, 미래에셋증권 가장 보수적 평가
- 지난 6개월 대비 전체 컨센서스 보수적 변화
오늘 미래에셋증권에서 제시한 목표가 220,000원은 25년 05월 12일 발표한 유안타증권의 220,000원과 함께 최근 6개월 전체 증권사 리포트 중에서 가장 낮은 목표가이다. 이는 전체 목표가 평균인 239,474원 대비 -8.1% 낮은 수준으로 셀트리온의 주가에 대해 보수적으로 접근하고 있음을 알 수 있다.
참고로 최근 6개월 전체 증권사의 평균 목표가인 239,474원은 직전 6개월 평균 목표가였던 254,792원 대비 -6.0% 하락하였다. 이를 통해 셀트리온의 향후 주가에 대한 증권사들의 전체적인 분석이 보수적으로 변하였음을 알 수 있다.

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