[연준 재등판] 중국·홍콩증시 영향① 표 하나로 정리한 '상승 섹터'

기사입력 : 2025년09월18일 15:01

최종수정 : 2025년09월18일 15:13

9개월만에 재개, 美 금리인하에 따른 영향
과거 금리인하 선례 근거, 투자트렌드 전망
금리인하 수혜산업 및 상승기대 섹터 진단

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[서울=뉴스핌] 배상희 기자 = 미국 연방준비제도(연준∙Fed)가 지난 2024년 9월 금리인하 사이클을 개시한 이후 네 번째 금리인하를 단행했다. 올해 들어서는 첫 번째 금리인하 조치로, 연내 두 차례 추가 인하도 예고됐다. 미국의 인플레이션 압박은 낮아진 반면 눈에 띄게 악화된 고용시장이 경제성장 우려를 키우며 다수의 불확실성에 멈춰있던 금리인하 흐름이 재개된 것이다.

지난 2024년 12월 이후 9개월만에 이뤄진 이번 금리인하 조치가 중국 자본시장에 불러올 영향에 대한 관심도 뜨겁다. 이러한 관심을 반영하듯 중국 현지 증권사들은 관련 보고서를 속속 공개하며 투자노선 설정의 가이드라인을 제시하고 있다.

현지 증권사들의 의견을 종합해보면 이번 금리인하 이후 A주와 홍콩증시 모두 상승세를 보일 것이라는 전망이 주류를 이루는 가운데, 투자방향과 관련해서는 입을 모아 기술 성장주의 강세를 예상했다.

실제로 이러한 관측을 반영하듯, 미 금리인하 소식이 전해진 이후 9월 18일 오전장에서 '커촹50지수(科創50, 상하이증권거래소 산하의 과학기술주 전용 거래시장인 커촹반에 상장된 50대 우량주의 주가를 반영해 산출한 지수)'는 3년래 최고치를 기록했다. 반도체를 중심으로 로봇, 컴퓨팅 파워 등의 미래형 과학기술 테마가 상승장을 주도했다.

현지 증권사들이 내놓은 보고서들을 통해 △9월 금리인하가 중국자산에 미칠 영향 △과거 금리인하 선례에서 도출된 중국본토 A주∙홍콩증시의 흐름과 투자 트렌드 패턴 △기관이 예측한 수혜가 집중될 섹터와 추천주 등을 짚어보고자 한다.

◆ 9월 금리인하가 중국자산에 미칠 '3대 영향'

중국 대형 투자은행(IB)이자 증권사인 중금공사(中金公司∙CICC)는 최신 보고서를 통해 금리 인하가 중국 자산에 미치는 영향을 세 가지 측면에서 분석했다.

첫째, 연준의 금리 인하는 중국의 통화정책 제약을 일정 부분 완화하는 효과를 불러올 수 있다. 지난해 9월부터 시작된 이번 금리인하 사이클 이후 중국 중앙은행인 인민은행은 대출우대금리(LPR)와 지급준비율(지준율)을 각각 두 번씩 인하하며 '적절한 수준의 완화적 통화정책'을 시행해 왔다.

둘째, 미국의 금리 인하는 달러 약세를 유발할 수 있다. 2025년 들어 달러 대비 위안화 환율은 연초 7.3위안 수준에서 최근 7.1위안 안팎까지 하락했다. 위안화의 상대적 절상(가치 상승)은 수출 및 해외 진출 기업에 부담을 줄 수 있으나, 반대로 달러 부채를 진 기업들의 상환 압박을 줄여주는 효과가 있다. 투자적 관점에서는 기업의 재무적 측면을 판단할 때, 환차손익 영향을 고려하는 것이 더욱 중요해졌다는 것을 의미한다.

셋째, 연준의 금리 인하는 글로벌 자금 재배치를 동반하는 경우가 많다. 미국 금리 인하로 인해 전세계 유동성 환경이 개선되면서 신흥시장으로의 자금유입을 촉진할 것이며, 특히 현재의 글로벌 통화 질서 재편 상황 속에서 위안화 자산의 수혜가 커질 수 있다는 진단이 나온다.

해외 자금의 중국 시장 회귀를 촉진하고 글로벌 자금의 균형 재배치를 통해 더 많은 해외 자금이 중국 자본시장으로 유입, 증권시장의 거래 활성화를 유도할 수 있다는 점에서 주목된다.

[서울=뉴스핌] 배상희 기자 2025.09.18 pxx17@newspim.com

◆ 과거 선례로 내다본 '향후 흐름과 트렌드'

흥업증권(興業證券)은 최신 보고서를 통해 과거 연준의 금리인하가 '예방적 금리인하'와 '경기방어적 금리인하'의 두 가지 유형으로 나타났으며, 유형별로 다른 흐름을 보였음에 주목했다.

예방적 금리인하는 경제가 침체기로 진입하지 않은 상태에서, 경기방어적 금리인하는 이미 경제가 침체에 빠진 상황에서 시행된다는 점에서 차이가 있다. 예방적 금리인하는 인하 폭이 작고 지속기간이 짧으며, 경기방어적 금리인하는 인하 폭이 크고 지속기간이 길다.

‌일반적으로 예방적 금리인하는 주식시장을 상승세로 이끄는 경향이 있으며, 경기방어적 금리인하는 시장 변동성을 오히려 심화시킬 수 있다는 점에서도 구별된다.

올해 9월은 '예방적 금리인하'에 해당되며 이러한 판단 하에서 양대 증시는 상승세를 보일 가능성이 크다는 진단이 나온다.

[서울=뉴스핌] 배상희 기자 2025.09.18 pxx17@newspim.com

1. 중국 A주

A주의 경우 2019년 8월과 2024년 9월의 예방적 금리인하 시기에는 경기 회복과 유동성 완화에 대한 기대가 반영되며 위험 선호도가 회복, A주가 상승했다.

과거 데이터를 평균해보면 예방적 금리인하 시기에는 TMT(기술∙미디어∙통신) 등 기술주와 함께 식품∙음료, 사회서비스, 뷰티케어, 의약바이오 등 핵심 소비재가 상대적으로 강세를 연출했다.

반면, 2001년 1월과 2007년 9월의 경기방어적 금리 인하시기에는 글로벌 경기 둔화의 영향으로 증시가 조정을 받았다. 비은행금융·은행 등 금융주와 석유석화∙화학 등 시클리컬(경기민감) 업종 그리고 방어성 산업(내수가 안정적이고 경기 사이클의 영향을 비교적 적게 받는 산업) 연계 섹터가 우세했다.

[서울=뉴스핌] 배상희 기자 2025.09.18 pxx17@newspim.com

2. 홍콩증시

홍콩 증시는 외부 유동성 완화에 특히 민감한 만큼, 금리인하에 따른 유동성 확대가 긍정적 영향을 미치며 예방적 금리인하든 경기방어적 금리인하든 단기적으로는 유동성 랠리를 반영해 상승세를 보였다.

다만 상승장을 연출하는 업종의 차이는 있었다. 예방적 금리 인하에서는 필수소비재와 비필수소비재, 산업재, 기술주가 상대적으로 우세했다.

반면, 경기방어적 금리인하 하에서는 유동성 효과에 민감하게 반응하는 비필수소비재와 기술주 외에도 에너지와 통신 등 방어적 성격이 강한 섹터가 강세를 보였다.

[서울=뉴스핌] 배상희 기자 2025.09.18 pxx17@newspim.com

투자 트렌드 측면에서는 중금공사가 1990년대 이후의 여섯 차례 미국 금리 인하 사이클 자료를 분석해본 결과, 금리 인하 이후 A주와 홍콩 증시 모두 성장주 스타일과 A주 소형주가 상대적 강세를 보였고, 배당형 가치주는 약세를 보였다는 결론이 도출됐다.

중금공사는 이번 금리인하 사이클의 경우 A주에서는 통신, 전자, 컴퓨터, 미디어 등 TMT 기술주 업종과 비철금속 업종의 상승 폭이 컸으며, 과거 금리 인하기의 강세 업종이었던 식품음료, 가전 업종은 상하이종합지수 대비 상대적으로 부진했다고 분석했다.

홍콩 증시에서는 내구소비재, 반도체, 하드웨어 장비, 의약바이오, 소비자 서비스 업종이 강세를 보인 반면, 과거에 금리인하 시기에 강세를 보였던 환경보호, 석탄, 건축 업종은 홍콩항셍지수 대비 상대적으로 약세를 나타냈다고 설명했다.

<[연준 재등판] 중국·홍콩증시 영향② 수혜 집중 '7대영역+4대섹터'>로 이어짐.

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추경호 체포동의안 본회의 통과 [서울=뉴스핌] 이바름 기자 = 12.3 비상계엄 당시 국민의힘 의원들의 계엄해제 표결을 방해한 의혹을 받는 추경호 국민의힘 의원에 대한 체포동의안이 27일 여당 주도로 국회 본회의를 통과했다. 국회는 이날 본회의를 열고 '국회의원(추경호) 체포동의안'을 상정해 표결을 진행했다. 투표 결과 재석 180인 가운데 찬성 172표, 반대 4표, 기권 2표, 무 2표로 가결됐다. 불체포특권이 있는 현역 국회의원에 대한 체포동의안은 재적 의원 과반 출석에 출석 의원 과반 찬성이 가결 조건이다. [서울=뉴스핌] 윤창빈 기자 = 추경호 국민의힘 의원이 27일 서울 여의도 국회에서 열린 본회의에서 본인의 체포동의안에 대한 신상발언을 마치고 나서며 동료 의원들의 격려를 받고 있다. 2025.11.27 pangbin@newspim.com 국민의힘 의원들은 표결에 반발하며 표결에 참여하지 않고 본회의장에서 퇴장했다. 이들은 로텐더홀에서 정부여당 및 특검 규탄대회를 벌였다. 신동욱 국민의힘 최고위원은 규탄대회에서 "우리가 추경호"라며 "반드시 싸워서 심판해야 한다"고 말했다. 추 의원은 지난해 12월3일 윤석열 전 대통령이 비상계엄을 선포했을 당시 국민의힘 원내대표로서 의원총회 장소를 국회와 당사 등으로 여러 차례 바꿔 국민의힘 의원들의 계엄해제 표결 참여를 방해했다는 의혹을 받고 있다. 내란 특별검사(조은석 특검팀)은 지난 3일 추 의원에 대해 내란중요임무종사 혐의로 구속영장을 청구했다. 법무부는 이틀 뒤인 5일 국회에 체포동의요청서를 제출했으며, 13일 국회 본회의에 보고됐다. 국회가 동의함에 따라 법원은 조만간 추 의원에 대한 구속 전 피의자 심문(영장실질심사)을 실시한다. 결과에 따라 추 의원의 구속 여부가 결정된다. 추 의원은 투표 전 신상발언 기회를 얻어 특검 수사는 정치탄압이라고 주장했다. 추 의원은 "특검은 제가 언제 누구와 계엄에 공모, 가담했는지 어떠한 증거도 제시하지 못하면서 영장을 창작했다"며 "특검은 계엄 공모를 입증하지도, 표결을 방해받았다는 의원을 특정하지도 못했다"고 강조했다. right@newspim.com 2025-11-27 15:41

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영국계 단타, 11월에만 5조 팔았다 [서울=뉴스핌] 이나영 기자= 연중 고점을 기록한 코스피가 11월 들어 조정을 받는 가운데, 외국인 매도세를 주도한 주체는 영국계 자금으로 나타났다. 9~10월 단기 매수세로 코스피를 4000선 위로 끌어올렸던 영국계 투자자들은 이달 들어 약 5조원 규모의 주식을 순매도하며 수급 전환의 중심에 섰다. 금융감독원과 한국거래소 자료를 종합하면, 영국계 자금은 상반기까지는 관망세를 보이다가 9월부터 순매수로 전환해 지수 급등을 견인했다. 그러나 11월 들어 매도세로 돌아서며 단기간에 코스피를 다시 4000선 아래로 밀어냈다. 전문가들은 이를 투자 이탈보다는 업종 재배치·수익 실현·헤지 전략 등 다층적 조정 흐름으로 해석하고 있다. ◆ 영국계, 활발한 거래에도 낮은 보유 비중…'단타 성향' 뚜렷 27일 한국거래소에 따르면, 영국계 투자자는 이달 1일부터 24일까지 코스피와 코스닥 시장에서 총 4조9900억원을 순매도했다. 같은 기간 외국인 전체 순매도 금액은 13조5328억원으로, 영국계 자금이 차지하는 비중은 36.9%에 달한다. 이는 지난 10월 영국계가 2조4000억원을 순매수하며 전체 외국인 순매수(4조2050억원)의 절반 이상을 견인했던 흐름과는 대조적이다. 영국계 자금은 올해 외국인 매매에서 가장 활발한 움직임을 보였다. 지난 1~8월 유가증권시장에서 영국계 투자자는 총 557조원 규모(매수 273조9270억원, 매도 283조730억원)를 거래하며 외국인 전체 거래액의 44.7%를 차지했다. 국적별 기준으로는 거래 비중 1위였지만, 보유 비중은 10%대 초반에 머무는 등 높은 회전율이 특징적이다. 이는 중·단기 차익 실현에 집중하는 유동적 자금 특성을 드러낸다는 분석이다. 실제 영국계 자금은 9월 2조2000억원, 10월 2조4000억원 등 두 달간 총 4조6000억원어치를 순매수하며 국내 증시 랠리를 이끌었다. 이 기간 외국인 전체 순매수의 상당 부분을 담당했고, 코스피는 9월 말 3424포인트에서 10월 말 4107포인트까지 약 20% 급등했다. 이후 이달 3일에는 장중 사상 최고치인 4221.87포인트를 기록했다. 당시 외국인의 현·선물 동반 매수가 지수 상승을 뒷받침했고, 거래 비중에서도 영국계 영향력은 두드러졌다. 하지만 11월 들어 매도세로 돌아서면서 코스피는 한 달 새 300포인트 넘게 밀리며, 전날(26일) 기준 3960.87로 마감했다. ◆ 수익 실현 흐름 속 업종·자산군 재배치 뚜렷…"ETF 투자도 변화 감지" 코스피 4000선을 끌어올렸던 외국인 수급이 11월 들어 주춤하면서, 이번 수급 전환의 배경에는 반도체 중심의 차익 실현과 업종 간 포트폴리오 조정이 복합적으로 작용한 것으로 풀이된다. 실제로 외국인 자금은 특정 업종에서 수익을 실현한 뒤, 해외 자산이나 새로운 산업군으로 비중을 재조정하는 흐름을 보였다. 이 같은 변화는 상장지수펀드(ETF) 매매에서도 뚜렷하게 나타났다. 코스콤 ETF체크에 따르면 최근 일주일간 외국인이 가장 많이 순매수한 상품은 'KODEX 레버리지'(93억8000만원)였고, 이어 'TIGER 미국필라델피아반도체나스닥'(64억2000만원), 'TIGER 차이나항셍테크'(64억원), 'TIGER 차이나전기차SOLACTIVE'(55억200만원) 등이 뒤를 이었다. 순매수 상위 10개 ETF 중 절반이 중국 테크 및 미국 증시 관련 상품으로 구성돼 외국인 자금의 관심이 해외 주요 지수로 이동한 모습이다. 반면 외국인은 국내 주식형 ETF를 중심으로 대규모 매도에 나섰다. 같은 기간, 'TIGER 2차전지TOP10'(-79억원), 'TIGER200선물레버리지'(-68억원), 'KODEX AI반도체'(-56억9000만원) 등이 외국인 순매도 상위에 올랐으며, 상위 10개 가운데 9개가 국내 ETF였다. 개별 종목에서도 자금 재배치 흐름 뚜렷하게 나타났다. 이달 1~25일 외국인 순매도 상위 종목에는 SK하이닉스, 삼성전자, 두산에너빌리티, KB금융, NAVER, 한화오션 등이 포함됐다. 반면 셀트리온, 이수페타시스, LG 씨엔에스, SK바이오팜 등이 외국인 순매수 상위권을 차지했다. 전통 반도체주에서 인프라, 바이오, AI 관련 종목으로 수급이 분산되는 모습이다. 시장에서는 이 같은 움직임을 외국인 자금의 '이탈'이라기보다는 전략적 '재편'으로 해석하고 있다. 현물 매도를 통해 일부 비중을 축소하는 동시에, 선물·옵션을 활용한 헤지 전략이나 국채 등 대체 자산으로의 분산 투자가 병행되고 있다는 분석이다. 전문가들은 이러한 흐름이 외국인 자금의 유출보다는 포트폴리오 조정 과정의 일환으로 볼 수 있다고 보고 있다. 김석환 미래에셋증권 연구원은 "반도체 업종의 내년 이익 전망치가 빠르게 상향되고 있어 외국인 수급이 재개될 여지가 충분하다"며 "외국인 유입에 기반한 증시 상승 기대는 여전히 유효하다"고 분석했다. 이상현 메리츠증권 센터장은 "코스피 4000 돌파는 단기 유동성이 아니라 기업 실적이 만들어낸 구조적 상승이었다"며 "현재 조정은 큰 흐름이 끝났다는 신호가 아니라 다음 단계 상승을 위한 숨 고르기 성격이 강하다"고 강조했다. nylee54@newspim.com 2025-11-27 08:20