[GAM] AI 에이전트에도 '출입증'이 필요하다 ②월가 옥타 주목하는 이유

기사입력 : 2026년02월13일 06:59

최종수정 : 2026년02월13일 06:59

AI발 수요 실적 기여 본격화 기대
대형 고객 수 17% 증가, 수요 반영
매출·이익 등 가이던스 잇달아 상향
최근 주가 부진, 월가 매수론 대다수

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<AI 에이전트에도 '출입증'이 필요하다 ①월가 옥타 주목하는 이유>에서 이어짐

[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 아직 매출로 잡히지 않은 향후 12개월분 계약 잔액(cRPO)은 역대 최대인 23억2800만달러다. 이 가운데 존재감을 키우고 있는 것이 2021년 인수한 Auth0 사업부다. 현재 ARR 10억달러 규모로 기업이 자사 고객에게 제공하는 로그인·인증 서비스를 담당한다. 이 분야는 직원용 접근 관리 시장보다 경쟁이 덜 치열해 성장성을 보태는 동력이 되고 있다.

대형 고객 확보 흐름도 주목할 만하다. 연간 계약 가치 100만달러 초과 고객 수가 3분기 17% 증가한 것은 하나의 플랫폼에서 직원·고객·AI 에이전트 접근 권한을 모두 관리하려는 기업 수요를 반영한다. 피크텐캐피털의 이언 머레이 매니징파트너는 이 같은 포지셔닝을 근거로 옥타가 대형 업체의 인수 대상이 될 가능성도 있다고 전망했다.

공공 부문에서도 대규모 수요가 확보되고 있다. 옥타는 작년 5월 미국 국방부(DoD)·재향군인부(VA) 전용 인증 체계 myAuth를 출범시켜, 현역 군인·재향군인·군무원·가족 등 약 2000만 명이 쓰던 낡은 로그인 시스템(DS Logon)을 대체하기 시작했다. 출시 2개월 만에 90만 명이 가입했고, 18개월에 걸쳐 국방부 내 나머지 개별 인증 체계까지 모두 흡수할 계획이다.

특히 공공 부문은 한 번 도입되면 교체가 어려운 특성이 있어 든든한 매출 기반이 된다. 미국 연방정부 최고 수준의 클라우드 보안 인증(FedRAMP High)과 국방부 보안 등급(IL4/IL5)을 동시에 충족해야 하는데 이 요건을 갖춘 독립형 신원 관리 업체가 사실상 옥타뿐이어서 대안 자체가 제한적이기 때문이다. 여기에 2000만 사용자의 인증 인프라가 일단 교체되면 되돌리는 데 따르는 비용과 보안 위험이 막대해 계약의 고착화가 구조적으로 강화된다.

옥타는 민간 대형 고객 확대와 공공부문 수요 확보를 바탕으로 2026회계연도 연간 실적 전망을 잇따라 상향했다. 작년 12월 실적 발표 당시 2026회계연도 연간 매출 전망은 기존 28억7500만~28억8500만 달러에서 29억600만~29억800만달러로 올렸고 주당순이익 역시 3.33~3.38달러에서 3.43~3.44달러로 높여 전년 대비 약 22% 증가를 예상했다. 영업이익률은 26%(종전 25~26%). 잉여현금흐름(FCF) 마진은 약 29%(28%)로 상향됐다.

◆싸게 살 기회?

현재 옥타에 대한 월가의 시각은 우호적이다. 팁랭크스에 따르면 최근 석 달 사이 투자의견을 제시한 담당 애널리스트 32명 가운데 매수 의견은 24명, 중립은 7명, 매도는 1명으로 매수론이 대다수인 것으로 파악됐다. 또 12개월 내 실현을 상정하고 제시된 목표가 평균값은 115.29달러로 현재가 88.18달러보다 31% 높은 것으로 집계됐다.

올해 들어 한 달 여 동안 목표가 상향도 잇따른다. 벤징가에 따르면 올해 들어 현재까지 총 3명의 애널리스트가 투자의견을 내놓으면서 모두 목표가를 끌어올렸다. RBC캐피털 소속 애널리스트는 매수론과 함께 97달러에서 108달러로, 파이퍼샌들러 애널리스트는 중립 의견을 제시했지만 목표가는 95달러에서 100달러로, 스티븐스앤드코의 애널리스트는 매수 의견으로 상향과 함께 목표가를 97달러에서 120달러로 바꿨다.

다만 최근 옥타를 둘러싼 낙관론에도 불구하고 주가는 1년 사이 부진한 흐름을 보였다. 옥타 주가는 작년 5월 127.3달러에서 연중 최고치를 찍고 하락세를 거듭해 현재는 당시 대비 30% 낮은 수준에 머물러 있다. 매출 성장률이 과거 20%대에서 10~12%로 둔화된 데다가 3분기 실적 발표 당시 4분기 cRPO 성장률 전망은 9%에 그쳐 성장 재가속에 대한 기대감이 위축됐기 때문이다.

역설적으로 이 주가 하락이 월가 매수론의 근거가 되고 있다. 현재 옥타의 주가수익배율(PER, 포워드)는 25배로 동종 사이버보안 업체인 팔로알토네트웍스(42배), 크라우드스트라이크(92배), 클라우드플레어(164배)를 크게 밑돈다. AI 에이전트 보안이라는 새 성장축의 본격적인 매출 기여가 아직 실적에 나타나지 않은 만큼 주가가 눌려 있는 지금이 오히려 저가 매수 구간이라는 시각이다.

AI 에이전트의 기업 현장 배치는 본격화되고 있다. 세일즈포스가 작년 12월 실적에서 에이전트포스를 "사상 가장 빠르게 성장한 제품"으로 소개했고 오픈AI는 이달 초 기업용 AI 에이전트 구축·관리 플랫폼 '프런티어(Frontier)'를 출시했다. AI 보안 매출의 구체적 기여와 2027회계연도 전망을 확인할 3월4일의 4분기분 실적 발표 일정이 주가 반등의 분수령이 될 수 있다.

투자에 앞서 유의할 점도 있다. 옥타의 중립성은 여러 클라우드를 동시에 쓰는 대형 기업일수록 빛나지만 마이크로소프트 제품만 쓰는 조직이나 중소 규모 기업에는 번들로 제공되는 엔트라 ID가 비용 면에서 유리해 고객 저변 확대에 한계로 작용할 수 있다. 또 고위 권한 계정 보호 분야에서는 사이버아크 등 전문업체에 최상위 평가를 내주고 있다는 지적도 있다.

bernard0202@newspim.com

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알파벳 '100년물 채권'에 거품 경고 [뉴욕=뉴스핌] 김민정 특파원 = 인공지능(AI) 인프라 구축을 위해 막대한 자금을 쏟아붓고 있는 알파벳이 영국 시장에서 발행한 100년 만기 회사채가 폭발적인 인기를 끌었다. 하지만 월가 전략가들은 이를 두고 "신용 시장의 사이클 후반부 과열을 보여주는 최신 신호"라며 경고의 목소리를 높였다. 12일(현지시간) 블룸버그통신과 CNBC에 따르면 알파벳은 지난 10일 영국 파운드화 채권 시장에서 10억파운드 규모(1조9600억 원)의 100년 만기 채권을 발행했다. 이는 알파벳의 첫 파운드화 표시 채권이자 총 200억달러 규모의 다중 통화 자금 조달 계획의 일부다. 이번 100년물 채권에는 발행 규모의 약 10배에 달하는 주문이 몰렸으며 발행 금리는 영국 국채 10년물보다 120bp(1.20%포인트) 높은 수준에서 결정됐다. 알파벳은 지난주 올해 자본지출 규모가 1850억달러에 달할 것으로 예상된다고 밝혔다. 경쟁사인 오라클과 아마존 마이크로소프트 등도 인프라 지출을 늘리고 있어 빅테크 기업들의 총부채 발행 규모는 향후 5년간 3조달러에 이를 것으로 전망된다. 윈드 시프트 캐피털의 빌 블레인 최고경영자(CEO)는 이번 거래가 AI 확장을 위해 공공 및 민간 시장에서 조달되고 있는 부채가 역사적인 규모를 벗어난 수준임을 반영한다고 지적했다. 블레인 CEO는 CNBC와의 인터뷰에서 "적당히 높은 쿠폰(금리)의 100년 만기 채권을 팔 기회를 포착한 점에 대해서는 그들에게 온전한 공로를 인정한다"며 "그들은 영국 보험사와 연기금들이 부채를 충당하기 위해 원했던 수요를 명확히 파악했다"고 말했다. 알파벳.[사진=로이터 뉴스핌] 2026.02.13 mj72284@newspim.com 하지만 그는 이번 100년물 발행이 시장 거품의 증거라고 강조했다. 블레인 CEO는 "나는 100년 만기 채권이 나온다는 사실 자체가 그보다 더 거품일 수는 없다고 생각한다"며 "만약 당신이 고점의 신호를 찾고 있다면 비록 그것이 훌륭하게 실행된 거래일지라도 그것은 절대적으로 고점의 신호처럼 보인다"고 직격탄을 날렸다. 이어 블레인 CEO는 "AI 하이퍼스케일러들의 '부채 축제'의 엄청난 규모에 대한 요점은 과거 내가 보았던 수많은 상황들을 떠올리게 한다"며 "특히 시장이 하나의 테마를 잡고 그들이 무엇을 사고 있는지 정말로 이해하지 못한 채 극단으로 치닫는 상황 말이다"라고 비판했다. 전문가들은 알파벳의 이번 움직임이 자금 조달 다각화 차원이라고 분석하면서도 리스크를 우려했다. 페더레이티드 헤르메스의 나추 초칼링엄 런던 크레딧 책임자는 "알파벳이 AI 자본지출(CAPEX)을 자금 조달하기 위해 시장의 맨 끝단(초장기물)에서 파운드화 발행을 준비한 것은 흥미롭다"며 "그들은 보험사와 연기금 수요를 활용하고 미국 달러 시장의 과포화를 피하기 위해 자금 조달원을 다각화하려는 것"이라고 설명했다. 프리미어 미튼의 사이먼 프라이어 채권 펀드 매니저는 100년물 발행이 여전히 "검증되지 않은 바다"라고 경고했다. 프라이어 매니저는 "구매자들은 기술 기업들이 주식 시장에서 사상 최고치를 기록하고 있고 업계의 본질이 끊임없이 진화하고 있음에도 불구하고 혼란스러운 글로벌 및 현지 정치 환경 속에서 6%를 조금 넘는 수익률에 자금을 묶어두게 될 것"이라고 지적했다. 무지니치앤코의 타티아나 그레일 카스트로 공공시장 공동 대표는 이번 발행이 투자자들의 '믿음'에 기반하고 있다고 봤다. 그는 "당신은 그 회사가 향후 100년 동안 이자를 지급하기 위해 존재할 것이라는 점에 올라타는 것"이라며 "이건 매우 드문 일이며 심지어 정부들도 100년 만기 부채를 잘 발행하지 않는다"고 말했다. 영화 '빅쇼트'의 실제 인물로 알려진 마이클 버리도 알파벳의 100년물 채권 발행에 우려를 표시했다. 버리는 소셜미디어 엑스(X, 옛 트위터)에 "알파벳이 100년 만기 채권 발행을 모색하고 있다"며 "이런 일이 마지막으로 있었던 것은 1997년의 모토롤라였는데 그해는 모토롤라가 거물(big deal)로 여겨졌던 마지막 해였다"고 지적했다. 그러면서 "1997년 초 모토롤라는 미국에서 시가총액 상위 25위이자 매출 상위 25위 기업이었다"며 "오늘날 모토롤라는 매출 110억달러에 불과한 시가총액 232위 기업"이라고 덧붙였다. mj72284@newspim.com 2026-02-13 03:24