단계적 데이터센터 구축으로 안정적 수익
높은 부채·공매도 불구, 성장 잠재력 주목
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<① 어플라이드 디지털, 닷새간 103% 폭등...코어위브 계약 모멘텀>에서 이어짐
[서울=뉴스핌] 김현영 기자 = 어플라이드 디지털(종목코드: APLD)은 AI 하이퍼스케일러 코어위브와 약 15년간 총 70억 달러 규모의 수익이 예상되는 데이터센터 임대계약 2건을 체결했다고 지난 2일(현지 시각) 발표했다.
◆ 코어위브, AI 시장의 핵심 플레이어
계약 상대방인 코어위브는 엔비디아(NVDA) 칩이 탑재된 서버에서 AI 워크로드를 처리하는 전문 기업이다. 엔비디아가 코어위브 지분 7%를 소유하며 전략적 파트너십을 유지하고 있어, 이번 계약의 안정성과 지속가능성이 한층 높아졌다.
코어위브는 현재 미국과 유럽 전역에 33개의 AI 데이터센터를 운영하고 있으며, 2025년 자본지출이 전년 대비 53% 증가한 약 215억 달러에 달할 것으로 예상하고 있다. 이는 AI 인프라에 대한 강력한 투자 의지와 시장 확장 계획을 보여주는 지표다.
마이크로소프트(MSFT)가 코어위브의 최대 고객사로 알려져 있으며, 최근에는 AI 모델의 선도적 개발사이자 챗GPT 개발사인 오픈AI와 5년간 119억 달러 규모의 계약을 체결하기도 했다. 이러한 대형 고객들과의 안정적인 관계는 코어위브의 사업 안정성을 뒷받침하는 요소다.
◆ 코어위브의 경쟁 구도와 시장 전망
AI 클라우드 인프라 시장에서 코어위브는 아마존 웹서비스(AWS), 마이크로소프트 애저, 구글 클라우드 등 기존 클라우드 거대 기업들과 경쟁하고 있다. 크루소, 람다, 네비우스 그룹(NBIS), 볼트, 디지털오션홀딩스(DOCN) 등 신생 클라우드 벤더들과도 치열한 경쟁을 펼치고 있다.
하지만 코어위브는 처음부터 AI 워크로드 처리에 특화되어 설계된 데이터센터와 엔비디아와의 전략적 파트너십을 바탕으로 차별화된 경쟁력을 확보하고 있다. 특히 대형 AI 모델 개발사와 앱 개발자들에게 엔비디아 칩이 탑재된 컴퓨터 서버를 임대하는 사업 모델은 급성장하는 생성형 AI 시장의 수혜를 직접적으로 받을 수 있는 구조다.
◆ IB들의 목표주가 대폭 상향 조정
이번 계약 발표 이후 주요 투자은행(IB)들이 어플라이드 디지털에 대한 평가를 크게 개선했다. H.C. 웨인라이트는 목표주가를 기존 7달러에서 12달러로 상향 조정하며 '매수' 투자의견을 재확인했다. 시티즌 JMP는 더욱 적극적으로 목표주가를 12달러에서 18달러로 올리며 '시장수익률 상회' 투자의견을 유지했다.
H.C. 웨인라이트의 케빈 데데 애널리스트는 "코어위브와의 계약이 2026년 어플라이드 디지털의 수익 궤도를 완전히 바꿀 것"이라고 전망했다. 그는 프로젝트의 첫 100MW가 2025년 말까지 가동되고, 나머지 150MW가 2026년 중반까지 가동되면 2026회계연도 말까지 업체가 거의 6000만 달러의 수익을 창출할 수 있다고 추정했다.
◆ 비즈니스 모델의 전환점
어플라이드 디지털은 서비스형 클라우드 솔루션(CSaaS) 및 그래픽처리장치(GPU)를 서비스 형태로 제공하는 GPUaaS를 포함한 다양한 서비스를 지원하여 AI/머신러닝, 블록체인, 기타 HPC 워크로드를 수용할 수 있는 최첨단 데이터센터를 개발하고 운영하는 데 특화되어 있다.
회사의 데이터센터 건설 및 운영 접근 방식은 안전하고 확장 가능하며 지속 가능한 디지털 호스팅을 제공하는 것을 목표로 한다. 하이퍼스케일 컴퓨팅에 대한 깊은 전문 지식과 강력한 전력 파이프라인을 바탕으로 AI 팩토리를 수용하고 다양한 컴퓨팅 집약적 워크로드를 지원하는 것이 핵심 전략이다.
코어위브와의 계약을 통해 어플라이드 디지털은 기존의 불안정했던 수익 구조에서 벗어나 장기적이고 안정적인 임대 수익 모델로 전환하게 됐다고 시장 전문가들은 입을 모은다. 이번 계약에서 임대료는 선불로 지급되며 프로젝트 비용과 관계없이 매년 인상되는 조건으로, 인플레이션 헤지 효과까지 기대할 수 있다.
◆ 재정적 도전과 미래 전망
어플라이드 디지털은 현재 시가총액이 31억2000만 달러에 달하지만, 부채가 9억9367만 달러에 이르는 등 재정적 부담을 안고 있다. 시티즌 JMP의 그레그 밀러 애널리스트는 회사의 높은 공매도 비율(27.80%)과 앞서 재정적 어려움을 지적하기도 했다.
회사는 지난 3년 동안 총 8억2716만 달러에 달하는 신규 채무를 지속적으로 발행했지만, 같은 기간 수익성 달성에는 실패했다. 잠재적 투자자는 회사의 현재 재무 건전성과 고평가 위험을 염두에 두고 이러한 재무 지표와 성장 기회를 신중하게 검토하는 상황이다.
하지만 이러한 우려에도 불구하고 새로운 고객 계약은 어플라이드 디지털 주식에 대한 지속적인 긍정적 모멘텀을 지원할 것으로 예상된다. 회사는 2024회계연도에 매출이 1억6558달러로 전년 대비 198.92% 증가하는 강력한 성장을 입증했으며, 이번 70억 달러 계약은 향후 15년간 안정적인 수익 기반을 제공할 것으로 기대된다.
월가는 현재 수익성 문제에도 불구하고 낙관적인 매출 성장 전망을 유지하고 있다. 코이핀 집계에 따르면 애널리스트들은 2025회계연도 매출이 2억2110만 달러로 33.53% 늘고 2026회계연도에는 2억5774만 달러로 16.57% 증가할 것으로 추정한다. 이어 2027회계연도에는 108.70% 확대된 5억3792만달러의 매출을 예상하고 있다.
엘렌데일 HPC 프로젝트의 실현 가능성에 대한 지속적인 논의가 지난 18개월 동안 주식 성과에 영향을 미쳤지만, 이번 코어위브 계약으로 불확실성이 크게 해소될 것으로 보인다. 이를 반영하여 지난 5거래일간 102.93% 폭등에 힘입어 현재 주가는 1년 전과 비교하면 208% 뛴 상태이다.
CNBC 집계에 따르면, 어플라이드 디지털을 커버한 10개 투자은행(IB)이 모두 '매수' 이상의 투자의견을 냈으나 이들이 제시한 목표주가 평균은 13.55달러로 현재 주가를 2.24% 밑돌고 있다. 월가에서 제시한 최고 목표주가는 18달러, 최저 목표주가는 7달러다.
어플라이드 디지털과 코어위브 간의 이번 대형 계약은 단순한 비즈니스 딜을 넘어 AI 인프라 시장의 새로운 생태계 형성을 보여준다. 70억 달러라는 대규모 투자가 실제로 예상한 수익을 창출할 수 있을지, 그리고 이를 통해 어플라이드 디지털이 AI 인프라 시장의 주요 플레이어로 자리잡을 수 있을지 주목된다.
