[GAM]룰루레몬 '지금이 바닥' ② 빅쇼트도 베팅 "50% 상승 저력"

기사입력 : 2025년08월21일 08:02

최종수정 : 2025년08월21일 08:02

목표주가 최고치 298달러
마이클 버리 5만주 매입
상품 및 지역 다각화

이 기사는 8월 20일 오후 2시47분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 룰루레몬(LULU)의 성장 전망을 둘러싼 월가의 의견이 엇갈리지만 주가가 저평가 됐다는 데는 이견의 여지가 없다.

업계에 따르면 룰루레몬의 최근 주가는 과거 12개월 실적을 기준으로 12배 가량의 주가수익률(PER)에 거래, 역사적인 저점으로 후퇴한 상태다.

유럽과 중국을 중심으로 해외 시장에서 외형 성장이 이제 시작이라는 사실을 감안하면 매력적인 밸류에이션이라는 데 월가는 입을 모은다. 매출 성장이 지속되는 가운데 이익률이 점진적인 상승을 지속할 경우 주가가 극심하게 저평가 됐다는 주장이다.

여기에 경영진의 적극적인 자사주 매입이 주가에 방어막이 돼 주는 한편 주당순이익(EPS) 상승 효과를 가져올 것이라는 전망이다. 일부 강세론자들은 룰루레몬의 주당순이익(EPS)이 장기적으로 연평균 두 자릿수의 성장을 나타내는 한편 안정적인 순이익률이 유지될 것으로 예상한다.

지난 2021년 업체의 주가수익률(PER)은 90배까지 치솟았다. 최근 밸류에이션이 구조적인 악재를 충분히 반영하고 있다는 의견에 힘이 실린다.

상당수의 투자은행(IB)이 최근 룰루레몬의 목표주가를 하향 조정했다. 흥미로운 사실은 떨어뜨린 목표주가가 향후 12개월 사이 크게는 50%에 달하는 주가 상승을 예고한다는 점이다.

TD 코웬은 보고서를 내고 룰루레몬의 목표주가를 321달러에서 298달러로 하향 조정했다. 이는 8월19일(현지시각) 종가 197.66달러 대비 50.7%의 상승 가능성을 예고한 수치다. 투자 의견은 '매수'로 유지했다.

매장에 진열된 룰루레몬 상품들 [사진=블룸버그]

보고서는 업체의 동일점포매출 성장률이 2025년 3분기 3%, 4분기 2%에 그칠 것으로 내다봤다. 아울러 2025년 매출총이익률이 전년 대비 157bp(1bp=0.01%포인트) 하락하는 시나리오를 제시했다.

실적 전망이 흐린데도 업체의 주가가 50% 가량 상승할 가능성을 점치는 이유는 이미 주가가 잠재적인 악재를 충분히 반영했고, 밸류에이션이 바닥권으로 떨어졌기 때문이다.

룰루레몬 매장 [사진=블룸버그]

UBS도 최근 보고서를 내고 룰루레몬의 목표주가를 290달러에서 240달러로 하향 조정했다. 투자 의견은 '중립'으로 유지했다. 이 역시 최근 종가에서 20% 가량 상승 가능성을 열어 둔 수치다.

관세 충격이 점차 가시화되면서 경영진이 2025년 주당순이익(EPS) 전망치를 또 한 차례 하향 조정할 여지가 높다고 UBS는 전했다.

베어드도 보고서를 통해 룰루레몬의 목표주가를 340달러에서 260달러로 대폭 낮춰 잡았다고 발표했지만 이는 최근 종가를 30% 가량 웃도는 수치다. 투자 의견은 '시장수익률 상회'로 유지했다.

파이퍼 샌들러는 7월29일자 보고서에서 업체의 12개월 목표주가를 270달러에서 200달러로 하향 조정한다고 밝혔다. 최근 종가를 고점으로 보는 셈이다. 투자 의견은 '중립'으로 유지했다.

이 밖에 에버코어가 룰루레몬의 목표주가를 265달러로 하향 조정했고, 제퍼리스는 160달러로 낮춰 최근 종가에서 19% 가량 하락하는 시나리오를 제시했다. 웰스 파고는 보고서를 내고 업체의 목표주가를 270달러에서 225달로 낮춰 잡았다.

월가의 시선을 끄는 것은 '빅 쇼트(Big Short)'로 통하는 마이클 버리의 매수 소식이다. 운용 자산 규모 1억달러 이상인 기관 투자자들이 미 증권거래소에 제출하는 분기 운용 보고서 13F에 따르면 버리가 이끄는 사이언 애셋 매니지먼트는 2분기 룰루레몬 주식을 5만주 매입했다.

버리는 지난 2008년 부동산 시장 붕괴와 금융위기를 예측해 월가에서 유명세를 탔고, 최근까지 그의 발언과 투자 결정이 투자자들의 조명을 받고 있다. 이번 매수에 대해 월가는 바닥권으로 떨어진 밸류에이션을 가장 커다란 배경으로 지목했다.

룰루레몬은 요가와 필라테스 복에서 출발해 사업 영역을 다각화하고 있지만 여전히 운동복 매출 비중이 절대적이다. 2024년 온라인 매출의 98%가 스포츠 패션 사업에서 발생했다.

업체는 러닝화를 포함한 신발과 아웃도어, 액세서리, 가방 등으로 제품군을 확대하는 움직임이다. 전세계 770여개 직영점을 운영하는 업체는 온-오프라인 직접 판매(DTC, Direct to Consumer)를 주축으로 유통 채널을 구축했다.

지역별로는 북미의 매출 비중이 압도적으로 크다. 보도에 따르면 미국을 중심으로 한 북미 매출 비중이 약 70%를 차지한다. 아시아 지역의 매출액 비중은 10~15%로 추정되고 유럽의 시장 점유율은 지극히 제한적인 것으로 판단된다.

북미 지역의 비즈니스가 경쟁 심화와 성장 정체로 고전하는 가운데 아시아 지역의 매출이 가파르게 성장하는 모습이고, 유럽 지역에서는 최근 오픈한 밀라노 매장을 축으로 시장 영역을 확대할 계획이다. 경영진은 덴마크와 튀르키예, 벨기에 체코 등으로 유럽 시장 진출을 넓혀 갈 계획이라고 밝혔다.

룰루레몬은 제품 영역과 시장 진출을 확대하는 한편 브랜드 혁신과 투자에 적극 나서는 움직임이다. 새로운 소재와 디자인을 지속적으로 개발하는 한편 신제품으로 소비자 저변을 확대하고, 친환경·윤리적 소재를 확대해 글로벌 소비자 트렌드에 대응한다는 계획이다.

새롭게 진출한 지역에서는 현지 특성화 마케팅을 통해 시장에 침투하는 전략을 추진하는 한편 온-오프라인을 통합한 옴니 채널 전략으로 프리미엄 고객 경험을 강화한다는 복안이다.

시장 조사 기관 IMARC와 엑스퍼트마켓치서치에 따르면 2024년 기준 전세계 스포츠 용품 시장 규모는 1980억달러로 파악됐다. 수치는 2033년 2770억달러로 성장할 전망이다. 프리미엄 애슬레저를 포함한 패션과 기능성 신제품 수요가 늘어나면서 전반적인 성장을 주도할 전망이다.

지역별로는 북미 지역 시장 규모가 2024년 기준 657억달러로 집계, 전체 시장에서 33.2%의 점유율을 나타냈다. 고소득층의 프리미엄 상품 수요와 피트니스 인식이 강화되고 있지만 2033년까지 성장률은 2~3% 선에 그칠 것으로 보인다.

아시아 지역의 시장 규모는 545억달러로 파악된 가운데 2033년까지 6~8%의 성장이 예고됐다. 중국의 성장률이 7~10%에 이를 전망이다. 중산층 인구가 확대되는 데다 건강과 스포츠에 대한 관심 확대, 도시화 등이 시장 성장의 배경으로 꼽힌다.

유럽 시장 규모는 436억달러로 파악됐고, 중장기적으로 3~5%의 비교적 완만한 성장을 나타낼 것으로 시장 전문가들은 예상한다.

남미 지역의 스포츠 용품 시장은 159억달러로, 8% 가량에 그친 것으로 파악됐다. 하지만 멕시코와 브라질을 중심으로 수요가 상승하고 있어 중장기적으로 연평균 4~6%의 성장을 나타낼 것으로 월가는 기대한다.

shhwang@newspim.com

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[변상문의 화랑담배] "일장기가 내려졌다" 변상문의 '화랑담배'는 6·25전쟁 이야기이다. 6·25전쟁 때 희생된 모든 분에게 감사드리고, 그 위대한 희생을 기리기 위해 제목을 '화랑담배'로 정했다. 미 합참으로부터 일반명령 제1호를 하달받은 맥아더 장군은 일본 오키나와에 주둔하고 있던 미 제10군 예하 미 제24군단장 하지(John R. Hodge) 중장에게 1945년 8월 29일 한국의 38도선 이남 지역에서 일본군 무장을 해제하라고 명령하였다. 1945년 8월 기준 무장해제 대상 한반도 주둔 일본군은 14개 사단 35만여 명이었다. 이 명령에 따라 하지 장군은 예하 미 제7사단, 미 제40사단, 미 제96사단 배치 계획을 수립하였다. 미 제7사단은 서울과 개성을 포함한 38도선 일대 및 경기도, 충청도 일원을 맡도록 했다. 미 제40사단은 강원 및 경상도를, 미 제96사단(나중에 미 제6사단으로 변경)은 전라도를 책임 지역으로 할당하였다. 제주도는 미 제25기지창이 맡았다. 38도선 이남에 진주한 전체 미군 병력은 약 7만7645명이었다. 하지만 오키나와에 상륙함정이 부족하여 미 제7사단을 우선 투입하였다. 1945년 12월 19일 대한민국 임시 정부 환국을 환영하는 국민 행렬. [사진= 국사편찬위원회] 맥아더 장군은 미 제24군단의 한국 진주에 앞서 포고령 제1호를 발표하였다. 이 포고령 제1호에는 북위 38도선 이남 지역에 미군이 진주하여 일본군 무장을 해제하고, 유엔에 가입할 자격을 갖춘 독립된 국가를 수립한다는 내용이 포함되어 있었다. 1945년 9월 8일 13:30 인천항. 미 제7사단 장병들이 상륙정에서 내리기 시작했다. 날씨는 맑았다. 바람은 따뜻했다. 부두 공간은 충분했다. 17:30 상륙을 마쳤다. 다음 날인 9월 9일 아침 철로를 이용하여 서울로 들어왔다. 1945년 9월 9일 일요일 서울 거리는 엄숙한 빛 속에 잠겨있었다. 높고 푸르게 개인 가을 하늘을 이고, 태극기, 성조기, 소련 기, 중화민국 국기 등이 나란히 휘날리고 있었다. 서울역에서 내린 미 제7사단 장병들은 대오를 갖추어 조선총독부를 향하여 행군하기 시작했다. 행군 대열 중간에는 하지 중장과 킨 케이드 제독, 그리고 영관급 이상 장교들이 지프차를 타고 있었다. 장병들의 얼굴은 승리자의 위엄보다는 예의와 신의를 존중하는 겸손한 빛이었다. 한눈을 팔거나 전투화 소리를 크게 내는 군인은 없었다. 서울역에서 조선총독부에 이르는 거리에는 사람들이 담을 쌓고 있었다. 대한국인으로서 체면과 위신을 거룩하게 표현하고 있었다. 미 제7사단 600여 명이 09:00경 조선총독부 광장에 천막을 쳤다. 이어서 16:00 일본군의 항복문서 서명식이 조선총독부 회의실에서 거행되었다. 연합국 측의 노엠 H 무어 중위가 개회사를 했다. 미군 장교 안내로 조선 총독 일본군 육군 대장 아베 노부유키, 쬬오쯔끼 조선주차군사령관, 야마구치 진해 해군경비사령관이 차례로 입장했다. 연합국 측 장교단 13명은 이미 착석한 상태였다. 곧이어 하지 중장과 킨케이드 제독이 수많은 내외 보도진의 플래시를 받으며 미 헌병 호위 속에 입장하였다. 16:06 하지 중장은 앉은 채로 조인식 시작을 선언하였다. 영문과 일문으로 된 항복문서가 파란 천이 덮여있는 일본군 측 책상 위에 놓여 있었다. 쪼오쯔끼가 먼저 서명했다. 뒤를 이어 야마구치와 아베가 서명했다. 하지 중장, 킨케이드 제독 순으로 미국 측이 서명했다. 하지 중장의 간단한 폐식사와 함께 조인식이 끝났다. 아베 총독은 병원에 입원한 상태였으나, 이날 가까스로 나와 항복문서에 서명한 것이었다. 아베가 항복문서에 서명한 것은, 미군 제24사단장 하지 중장에게만 한 것이었다. 소련 측에는 항복문서 서명을 안 했다. 한반도에서 유일한 항복문서인 이것은 한반도 전체를 미국에 인계한다는 의미가 들어있는 것이었다. 이날 1945년 9월 9일 16:00를 기해 38도 선 이남에서 일본 국기 게양이 금지되었다. 16:35 조선총독부 정문에 걸려 있던 일장기가 내려졌다. 대신 성조기가 게양되었다. 미군정의 시작이었다. / 변상문 국방국악문화진흥회 이사장 2025-10-13 08:00

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국감, 與 조희대·野 김현지 놓고 '강대강' 예고 [서울=뉴스핌] 신정인 배정원 기자 = 오는 13일부터 약 3주간 이재명 정부에 대한 첫 국정감사가 시작된다. 국감 증인으로 더불어민주당은 대법원장을, 국민의힘은 김현지 대통령실 제1부속실장을 요구하면서 '강대강' 충돌이 예상된다. 12일 정치권에 따르면 민주당은 '윤석열 내란 잔재 청산'을, 국민의힘은 '이재명 독재 저지'를 국감 기조로 규정했다. [서울=뉴스핌] 윤창빈 기자 = 정청래 더불어민주당 대표가 10일 오전 서울 여의도 국회에서 열린 최고위원회의에서 모두발언을 하고 있다. 2025.10.10 pangbin@newspim.com 특히 민주당은 3대 개혁 과제 중 하나인 사법개혁의 핵심으로 조 대법원장을 놓고 집중 추궁에 나설 방침이다. 통상 대법원장은 국감 출석 후 법사위원장의 동의로 이석하는 것이 관례지만, 이번 국감에서는 이석을 허용하지 않고 직접 답변을 듣겠다는 계획이다. 당에선 조 대법원장이 불출석할 경우 동행명령장 발부도 염두에 두고 있다. 정청래 민주당 대표는 지난 10일 국회 최고위원회의에서 조 대법원장 등을 겨냥해 "개혁에 저항하는 반동의 실체들"이라며 "반격의 여지를 남겨두면 언제든 다시 내란세력은 되살아난다. 다시는 내란을 생각하지조차 못하도록 하는 것이 빛의 혁명의 정신을 이어가는 길"이라고 강조했다. [서울=뉴스핌] 윤창빈 기자 = 송언석 국민의힘 원내대표가 10일 오전 서울 여의도 국회에서 열린 국정감사 대책회의에서 모두발언을 하고 있다. 2025.10.10 pangbin@newspim.com 국민의힘은 김 부속실장 출석을 요구하며 역공에 나선 상황이다. 최수진 국민의힘 원내수석대변인은 논평에서 김 부속실장의 총무비서관 재직 당시 인사 개입 의혹, 산림청장 천거 관련 보은 인사 논란 등을 겨냥해 "대통령 최측근이자 1급 공직자인 김 실장은 국감에 출석해 각종 의혹을 국민 앞에 직접 해명해야 한다"고 강조했다. 송언석 국민의힘 원내대표도 김 부속실장을 두고 "성남 라인의 비선 실세들이 도처에서 움직이고 있다는 소식이 끊이지 않는다. 국민의힘은 독재를 저지하고 국민의 삶을 지키는 국감을 만들겠다"고 강조했다. 당은 대통령실을 피감 기관으로 둔 국회 운영위원회뿐 아니라 김 부속실장의 각종 의혹에 대해 상임위별 증인으로 출석시키겠다는 입장이다. 이외에도 여당에 맞서 한미 관세협상과 국가정보자원관리원 화재, 통신사 해킹 사고 등에 대해 정부의 실책을 따져물을 전망이다. allpass@newspim.com 2025-10-12 06:00